分析：運營商明年資本開支沉重 贏利前景堪憂

    隨著電信業重組的推進，運營商未來的發展趨勢也越來越受到關注。外資券商DBS日前發表內地電信行業研究報告表示，在今年第四季度電信行業完成重組后，預期內地電信商短期內將開展其新資本開支計劃，包括由中移動(00941)母公司在超過28個城市建設新TD-SCDMA網絡，而中聯通(00762)及中電信(00728)母公司各投資300億元人民幣在網絡擴充方面。

　　該行預期2009年電信商資本開支投入最為沉重，當中包括持續擴張2G網絡及提升至3G，除此以外，亦進一步提升或重建其服務品牌，相信電信公司將需要增加營運開支。

　　另外，報告表示，政府已暗示在電信重組后將運用不對稱措施，這將繼續成為短期不明朗因素，加上在今年底或明年初將授出3G牌照，由于評估電信公司面對很多不明朗及困難，該行相信這政策將繼續危及電信市場估值的看法，直至政府清晰政策。

　　DBS認為，考慮到龐大資本開支預算及營運開支壓力上升，電信公司2009年的盈利增長可能相當波動。中聯通盈利可能會受到未來兩年1000億元人民幣資本開支的沉重影響;而中國電信2009年盈利的變動因素將為其新收購CDMA業務的盈利能力;盡管中移動因激烈競爭可能會面對營運開支上升的壓力，但預期中移動未來兩年盈利可預見性最高，故維持其“買入”評級。

　　該行表示，因關注到CDMA業務的虧損，已將中國電信評級由“買入”下調至“持有”；該行還已經將中國聯通的評級由“持有”降至“全面沽售”。