亨通光電：FTTx軟光纜更值得期待

    亨通光電是我國第二大的光纖光纜生產企業，擁有光纖460萬芯公里/年、光纜650萬芯公里/年的產能,市場份額占比18%。公司FTTx軟光纜產品受到運營商FTTx和小區寬帶布線需求的拉動，訂單情況良好。募集資金預制棒項目將使公司把握上游產品、加強成本控制，但該項目目前仍處于設備調試期，難以對公司08、09年業績產生積極作用。

    光纖光纜業務跟隨行業增長：公司光纜產品主要包括通信用普通光纜（G652）和室內用軟光纜(G657)。08年下半年以來，隨著國內三大運營商開始大規模3G網絡建設，光纖光纜的需求增加較快，08年國內光纖光纜總需求在4,250萬芯公里左右，而目前長飛、富通、烽火、亨通和中天五大光纖光纜生產商的合計產能只有約3,400萬芯公里，因此產品處于供不應求的狀態。09、10年運營商的3G網絡建設仍將持續，我們預計國內光纖光纜需求將保持20%-30%的較高增速。目前公司擁有6個拉絲塔，11條生產線，09年一季度將擴充為12條生產線，預計產能將達500萬芯公里/年。公司的光纖擴產速度慢于同行業競爭對手，我們預計09、10年公司光纖光纜的產能利用率將達90%以上，但銷售收入增速可能會略慢于行業平均增速。目前國內光纖的出廠價格在80元/芯公里到85元/芯公里之間（08年3、4季度招標價），由于行業供需較為平衡，未來光纖價格繼續下跌的可能性不大，光纖光纜的整體毛利率可保持在20%左右。