日海通訊去年大幅營收受益于光纖寬帶網絡

        【訊石光通訊咨詢網】日海通訊2月22日晚發布2010年度業績快報，2010年實現營業總收入9.04億元，較上年同期增長31.99%；營業利潤1.15億元，同比增長43.47%；利潤總額1.21億元，同比增長44.41%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.04億元，同比增長43.31%，每股收益1.04元。 以下是興業證券相關點評。

　　營收增長基本符合預期：公司2010年實現營業總收入同比增長31.99%，基本符合我們預期。營收大幅增長的主要受益于光纖寬帶網絡，相應光通信產品銷售收入大幅提升。在FTTx產品線方面，公司已有光分配點（ODN）局端設備、ODN交接點設備、ODN分纖點設備、PON接入端設備、光纖分配架（ODF）以及光纖連接器等產品，覆蓋了從局端到用戶終端的所有FTTx連接設備以及相應的保護設備，未來將充分受益于全球光纖寬帶網絡建設熱潮。

　　生產、銷售環節優勢顯現：公司2010年實現營業利潤和歸屬上市公司凈利潤同比增速分別為43.47%和43.31%，均超過營業收入增速。這主要得益于公司在生產和銷售環節的優勢不斷顯現。公司已經實現生產環節一體化，并且市場份額已經逐步由09年10%上升至12%，在規模效應帶動下成本不斷降低，而由生產環節一體化形成的快速響應能力可以在新產品上具備一定的議價空間；另外公司設有7個銷售大區和32個銷售辦事處，覆蓋全國所有省市，全面滲透全國各省市電信運營商，能及時發現客戶最新需求，迅速提供專業解決方案和個性化貼身服務。

　　未來看點：“寬帶建設+業務延伸”

　　1）寬帶建設：中國電信近期推出的“寬帶中國〃光網城市”吹響了國內光纖寬帶建設的號角，其FTTH的建設進度遠超市場預期。在此帶動下，我們預計近期聯通、移動也將會公布相應的寬帶建設計劃，我們預計2011年寬帶接入側的投資增長有望突破50%，未來三年將進入高景氣狀態。

　　2）業務延伸：一方面，公司通過與Enablence合資方式進入了上游光器件（PLC）產品，該產品不僅能夠形成新的業務增長點并可以降低公司光器件芯片的采購成本，預計2011年下半年光器件芯片將會形成業績貢獻。另一方面，公司通過收購廣州穗靈科技有限公司，取得了通信工程建設的丙級資質，未來將通過“產品+服務”的方式來提升公司的營收空間。2011年，公司將逐步積累通信工程方面的人才，鍛煉隊伍，升級通信工程的等級資質，預計2012年通訊工程業務將會形成實質的業績貢獻。

　　不利因素：

　　1）集采降價：10年四季度，三大運營商的集采結果初步確定，接入側的產品價格整體下滑近15%，中國移動的集采價格甚至下滑將近20%，對行業內廠商利潤空間有一定影響。

　　2）集采規則變化：新的集采規則將原有的大產品細拆成若干小細分產品，之前僅具有細分產品生產能力的小廠商也能夠參與此次集采，行業的集中度出現一定的分散。

　　3）產能瓶頸：公司通過優化深圳基地的生產方式僅能提升產能30%，在訂單高峰期將必須借助于外協廠商。而武漢基地建設進度緩慢，預計2011年底該基地能夠正式投入生產。

　　綜合考慮，我們相對看好未來行業的高景氣周期以及公司的業務擴張，預計2011-2013年EPS分別為1.36元，1.92元，2.76元。