上下游均擴產 眾達明年上半年毛利率或受壓

　　ICCSZ訊 在臺灣光纖通訊元件上游廠商如華星光(4979)、聯鈞(3450)等公司會在今年底、明(2015)年初ToCAN 正式開出產能后，中下游廠F-眾達科技(4977)的光收發模塊也幾乎同步開出新產能，盡管FTTH、4G LTE應用的需求仍強，但是，市場預料明年上半年GPON報價應該會跌價，會影響主動光纖廠出貨單價，明年上半年業界的毛利率應有些壓力。

　　眾達今年第4季營收應季減3%~4%至4.45~4.5億元(新臺幣，下同)，逐漸浮現淡季;不過這并非主要是需求面的問題，而是眾達客戶美商A公司今年底重新整理供應鏈的關系。

　　光纖A公司將于明年終止向大陸供應商海信光纖模塊拿貨，并轉向眾達;A公司不再向海信下單的原因，據悉是海信要加重在自有品牌的出貨量，跟A公司在大陸市場的商機的沖突性會升高。

　　而在眾達該客戶終止向大陸供應鏈拿貨前，須在本季清完在大陸供應鏈上的庫存。因此，A客戶本季向眾達訂單會先減少，以紓緩A公司本身的庫存壓力，所以眾達年底并沒有之前預料的旺季效應;法人預估，因營收規模下調，本季眾達毛利率水平亦可能微幅下滑，并預期全年的EPS約在4.7~4.75元。

　　從歷年第1季營運上，眾達通常會遇到明顯淡季，眾達2015年第1季單季營收應該回到約4億元左右，將是最淡的一季。

　　更值得注意的是，在光纖模塊上游的元件、次模塊在今年11月份到明年1月份擴產順利，預料明年第1季下游包含大陸內地、臺灣的光纖收發模塊業者也將順利增加供貨量。在采購方的系統業者華為、中興通訊快有6個月沒有調整報價的市場氛圍中，明年第1季開始壓低報價的可能性將越來越高，預料對于整體光通訊供貨鏈的毛利率有些影響。

　　在第1季是光纖通訊仍處于產業淡季，預期明年上半年報價最抗跌的GPON價格，有向下的走勢，法人預期明年上半年毛利率將面臨壓力。

　　另外，法人亦表示，眾達大股東在該公司掛牌之后也緩慢逢高調節持股，也是潛在賣壓之一。法人預期，明年第2季大陸系統商若啟動GPON標案，其價格應下降，至于訂單量則會因電信需求增加而放大。

　　對于眾達來說，其下游市場主要在日本、中國大陸等地;明年的業績展望上，日本與中國大陸的營收貢獻度分配比重，也會影響到毛利率的走向。