博創科技研報:PLC光器件行業龍頭 業務穩步推進

　　Iccsz訊 PLC光分路器行業龍頭,業績穩步增長。博創科技是全球PLC集成光電子器件的主要供應商之一,2012年博創科技的AWG產品出貨89萬通道,約占全球市場份額的10%,PLCVOA(單通道為主)出貨5.08萬只,約占全球PLCVOA市場總量的25%,VMUX出貨0.73萬只,約占市場總量的15%。公司下游客戶穩定,2016年上半年華為銷售額占當期營收46%,預計隨著華為市場份額不斷擴張,博創科技業績也將穩步增長。

　　博創科技業績穩步提升,毛利率保持較高水平。2016年三季度實現營業收入2.29億元,同比增長33.24%。主要系DWDM器件市場需求增加,該類產品及光有源產品大幅增加所致。實現歸母凈利潤為5185.90萬元,同比增長60.96%。同時博創科技毛利率出現大幅增長,主要系向境外銷售占比增加所致。2012-2015年博創科技毛利率略微下滑,但始終保持較高的毛利率水平。

　　募集資金推動核心業務發展,拓展光有源器件新領域。從募集資金投向來看,博創科技目前的重點發展有四個方向:擴大產能--計劃年新增400萬通道PLC集成光分路器,6萬套VOA和1.5萬套VMUX產品的生產規模;逐步開始MEMS批量供貨、提升研發技術--形成年新增10萬套MEMS集成光器件的研發及制造生產規模;加大研發投入--重點攻關光學芯片的設計和批量生產項目以及波長選擇光開關的研發項目;進入光有源器件領域,實現業務橫向擴張--形成年新增24萬路高性能光接收次模塊的生產規模,博創科技已完成40G光接收次模塊的開發,目前正在準備研發100G光接受次模塊。

　　盈利預測及投資建議:預計公司2015-2017年營收分別為3.37億元、4.27億元、5.29億元,歸屬母公司股東凈利潤分別為6500萬元、8600萬元、1.1億元,EPS分別為0.78元、1.03元、1.32元,當前股價對應動態PE分別為117倍、89倍、70倍,看好博創科技不斷拓展產品線,給予“增持”評級。