龍頭企業三季度訂單充足！下半年業績有望繼續高增 光模塊“內卷”待破局

  ICC訊 光模塊領域上半年維持高景氣度、產業鏈上市公司業績頗為亮眼。日前財聯社記者多方采訪獲悉，當前下游數據中心需求旺盛、多家公司訂單充足;不過亦有廠商受疫情、缺芯影響。面對行業充分競爭，廠商如何在高度內卷中突出重圍值得關注。

  展望下半年，萬聯證券TMT分析師吳源恒在接受財聯社記者采訪時表示，“從目前國內外的運營商、云計算廠商所公布的資本開支增長趨勢來看，預計下半年數通領域的市場需求還將持續走強，下半年光模塊公司的業績表現甚至還可能會優于上半年?！?

  數通需求高景氣

  光通信產業鏈中，光芯片(有源激光器芯片、無源PLC芯片等)和光組件(陶瓷套管/插芯、光收發接口組件等)是制造光器件(有源激光器、無源分路器等)的上游關鍵元件，多種光器件封裝組成光模塊(實現光電信號轉換與收發)，應用于下游電信、數通、AR等領域。

  根據已出爐的上半年業績預告來看，涉足光模塊研/產/銷的廠商上半年歸母凈利普遍顯著增長，其中太辰光(300570.SZ)體量雖小、凈利同比增幅最高逾130%，龍頭企業中際旭創(300308.SZ)、華工科技(000988.SZ)凈利有望實現五成以上增長;布局上游光芯片、光器件產品的仕佳光子(688313.SH)上半年凈利增勢迅猛，增幅超1.8倍。

  日前財聯社記者致電多家上市公司證券部獲悉，上半年受益于下游需求旺盛，廠商光模塊業務訂單普遍飽滿，產能方面亦在正常生產跟進，以滿足客戶需求。據吳源恒介紹，“光模塊作為下游面向通信運營商和互聯網云廠商的產業，其資本開支與光模塊行業的景氣度有比較密切的關系?！?

  券商研報顯示，數通市場是更好的賽道，相比電信市場，其市場規模較大、市場增速較快、毛利水平高、產能需求起量猛烈。中際旭創證券部人士向財聯社記者表示，“從市場來看，數通市場規模較大，90%以上的流量來源于數據中心?！?

  展望下半年，前述中際旭創人士告訴財聯社記者，目前看下半年需求仍將保持旺盛態勢。此前中際旭創對外稱，“近期受國際宏觀經濟形勢及其他行業需求變化的影響，市場擔心數通客戶會縮減資本開支、減少對光模塊的需求，但事實上幾個大客戶目前仍然按照年初與我們達成的需求/交付計劃進行下單，并已開始與公司商談明年的需求和交付。公司三季度在手訂單充足，預計三季度經營情況較好?！?

  行業高景氣度之下，今年上半年德科立、優迅科技、聯特科技3家光通信企業密集過會，分別募集資金為10.3億元、5.6億元和6.0億元，主要發力電芯片集成、光器件、光模塊、光傳輸系統等。最新消息顯示，德科立科創板IPO注冊已獲證監會批復同意。

  不過值得注意，劍橋科技(603083.SZ)上半年預計虧損超8000萬元。公司證券部人士告訴財聯社記者，“下游需求雖旺盛，但訂單量還是比較少，這個其實是不矛盾的，主要是受到了客戶戰略調整影響?！?

  “內卷”亟待破局

  據財聯社記者觀察，當前光模塊市場競爭充分。相關數據顯示，2020年市場份額第一的廠商Finisar市占率僅16%左右，CR5僅為63%，市場集中度低。中際旭創方面表示，“市場競爭越來越激烈，這個是自然的，(做光通信產品的)廠商可能會越來越多?！?

  一方面，多數光模塊廠商仍扮演著“組裝者”角色，上游關鍵芯片仍為短板，面臨著成本較高、技術封鎖等風險，而廠商物料獲取能力亦分化明顯。

  專注光器件、光模塊的光迅科技(002281.SZ)此前披露，“2021年下半年起行業內出現供應鏈的短缺、交貨期延長、價格上漲、運輸成本上升和運輸延誤等問題，光器件廠家不能滿足客戶需求的情況時有發生?！?

  另一方面，基于下游客戶的訂單、技術指引，為占據一席之地，唯有不斷推出新品。太辰光人士對財聯社記者表示：“當一個產品成熟后，銷量會增長，價格就會有所平緩或者下降，這是正常的市場規律，因此公司會不斷推出新產品來保持競爭力?！?

  此外，上半年疫情亦對多家企業造成一定沖擊。劍橋科技披露，“西安、深圳、上海先后受疫情沖擊，物流一度嚴重受阻、部分一線員工無法到崗，對作為主要生產基地的上海工廠影響尤為嚴重，成品生產、物料送達及中轉效率大幅降低。5月末公司生產經營才開始逐步恢復正常秩序，第二季度雖實現單季度盈利，但仍無法完全彌補第一季度的虧損數額?！?

  光模塊廠商應以何方式“突出重圍”，吳源恒認為，“一是要不斷的迭代光模塊產品，向著更快、更小、成本便宜，能耗更低的方向發展，從而通過更優質的產品在高度內卷中突出重圍;二是要橫向拓展新產品，比如說去拓展供應鏈以及部分制造技術與光模塊相通的激光雷達等新興市場?！?

  技術迭代拓寬想象空間

  光模塊在技術層面亦存想象空間。

  近年來，光模塊速率從100G逐步向200G、400G和800G迭代，國泰君安研報作出展望，800G開始起量或復刻2019-2020年盛況。

  一位從業者對財聯社記者表示，“800G還是比較早，現在主要還是100G、200G需求多一些，800G需要根據下游戰略來”，而中際旭創人士告訴財聯社記者，“從400G到800G的這個點什么時候切換，主要看客戶需求，只要有訂單我們就可以滿足，產能這塊我們沒有問題?！睋?，其海外大客戶已提出800G上量需求，公司已拿到較高份額并準備交付。

  吳源恒對財聯社記者表示，“從終端需求的角度來看，隨著云計算、AI、5G、物聯網、車聯網等技術的發展，全球算力需求在未來幾年內預計將實現上十倍的增長。數據量的成倍增長給光模塊的下游客戶帶來了更大的數據處理壓力，不同服務器之間需要頻繁的大量數據交換，數據互聯的帶寬往往會限制整體任務的性能，因此下游客戶會對光模塊在高速率、低功耗、低成本、小體積等方向提出更高的技術要求?！?

  券商分析指出，800G、高集成度低成本的硅光技術、CPO技術、相干光模塊的下沉應用等將不斷推動行業創新。

  例如在CPO技術方面，吳源恒告訴財聯社記者，CPO通過將光引擎與交換芯片合封來降低互連SerDes功耗及成本，整體系統的集成度大大提升，在數據連接質量也有所提升的同時，制造成本、能耗、尺寸都有所降低，是近幾年光模塊廠商的重要研發方向之一。吳源恒進一步稱，“這也是為什么雖然目前可插拔技術仍是主流，但CPO越來越受到市場關注的原因?！?