光通信中長期產能過剩未改變 國際化輸出是出路

　　ICCSZ訊     申萬宏源評：李克強總理在兩會政府工作報告中提到“光網城市”、“5萬個行政村通光纖”、“中國制造+互聯網”等要點，光通信產業鏈再一次獲得關注?；谖覀儗π袠I的持續跟蹤，結合2014年的行業供需分析，結論是：中長期產能過剩未改變，國際化輸出是出路。

　　需求：據CRU數據，2015年大約1.8億芯公里，2016年樂觀估計約2.1億芯公里(+13.5%)。

　　產能：光纜> 光纖>光棒，瓶頸在光棒(及拉絲)。長飛(1700噸)，亨通(1400噸)，烽火(1400噸)，富通(1400噸)，中天(600噸)。中天科技、通鼎互聯等仍然在擴建光棒產能。一噸光棒大約能拉絲3萬芯公里光纖。原來進口產能占比40%，國內總產能對應6500噸*3萬=1.95億芯公里。后續國內廠商擴建產能預計3000噸。

　　成本：24芯的光纜成本中光纖成本占比73%，光纖成本由“光棒+拉絲工藝”成本構成。

　　價格：中移動集采提價8%~10%;預計光棒提價8%~10%。

　　企業TOP5：長飛，亨通光電，烽火通信，富通集團(未上市)，中天科技。除了長飛，其他企業營收包含眾多非光通信業務。

　　間接受益企業：光纖光纜需求增加，間接帶動光通信產業鏈相關器件、配套設備的需求。包括光器件(昂納科技、天孚通信)、光模塊(光迅科技、華工科技)、ODN(日海通訊、特發信息)等。

　　結論：中長期全球行業產能供過于求，短期由于中移動集采+國內反傾銷(限制日本、美國的光棒產能進入)形成產能相對不足狀態，我們認為持續時間不會太長 (2年以內)。后續國內需求增速放緩、新增產能投產后，相關企業的光纖光纜業務發展需要看產能國際化輸出、高端產品(深海海底光纜、特種光纜等)等結構調整。