通信設備：2010年總體增速將放緩

　全球通信設備行業：國際設備商業績下滑，中國設備商高速增長受全球金融危機影響，Gartner 預期全球電信設備投資在09年下降6%，隨著10 年經濟復蘇和新技術推廣應用，預期10 年全球設備投資將企穩，同比降幅減小至2.4%。 

　　全球各大電信設備商受投資減少與競爭激烈的影響，08、09年收入與利潤紛紛大幅下滑。而中國主流設備商受益于新興市場投資增長以及在全球發達市場的拓展，09Q2 市場份額較一年前提升超過一倍，09 年3 季度華為和中興的全球設備市場份額分別快速提高到了20%和8%。 

　　國內通信設備行業：10 年資本支出減小，行業將小幅增長三大電信運營商從08 下半年開始3G 網絡建設，09 年資本支出總預算同比增長20.1%,10 年資本支出預計將減少5.1%。全國通信設備制造業09 年1-11 月利潤總額同比增長55.1%，預測09全年收入增長3.0%，利潤總額增長56%。

　　08-09 年國內3G 網絡建設中，中國設備商獲得65%以上份額，10 年有望達70%;光通信設備市場受3G 網絡建設、光纖寬帶接入及光傳輸網升級推動，預計09 和10 年收入增幅均超過20%，光纖光纜子行業09 和10 年收入增幅預期達到65%和21%;預計終端設備10 年將恢復增長，尤其3G 終端銷售將增長10 倍。

　　考慮到10 年國內運營商資本支出將小幅下降、國內光通信設備及終端設備市場10 年為增長重點、10 年出口市場將持平或小幅增長，預測10 年國內通信設備行業收入和利潤將小幅增長。

　　國內行業相關上市公司：10 年增長放緩，發掘重點投資機會09 年前三季度國內通信設備31 家上市公司主營業務收入達670.09 億、同比增長19.8%;前三季度歸屬母公司凈利潤達25.43億、同比增長37.0%，我們預測09 全年將增長38%。

　　由于預計10 年國內系統設備增量規模同比小幅下降、終端市場有望增長、海外市場需求有望小幅增長，10 年行業內上市公司增幅將放緩，預測10 年凈利潤將增長15%-20%、行業加權PE約35-37 倍。